常州43 家企业与券商签约 “新三板”练兵机遇“新三板”首次扩容 甬企组团，抢滩新三板投资者适当性管理规定或调整
 
目录
1.常州43家企业与券商签约 “新三板”练兵机遇
2.“新三板”首次扩容 甬企组团抢滩
3.新三板投资者适当性管理规定或调整
4.孔雀开屏欲上新三板 杨丽萍文化上市路线图曝光
5.新三板做市商技术测试5月进行 8月有望上线
6.“矿业新三板”梦想启航
7.新三板投资者“500万”门槛或调整
8.新三板政策与投资机会研讨会在京举行
9.企业觊觎新三板证监会小范围问计投行完善IPO
10.国内首家纪录片公司拟登陆新三板
11.新三板首只资管产品面世
1.常州43家企业与券商签约 “新三板”练兵机遇
市金融办、发改、经信、财政、工商、国地税等部门联合推进我市企业“新三板”上市工作。 记者上周获悉，武进、新北、溧阳、天宁、钟楼等都已出台鼓励企业新三板股改政策。目前，全市与券商签约的新三板后备企业已达43家。其中，3家已进入申报阶段，分别是江苏华源建筑设计研究院股份有限公司、常州环能涡轮动力股份有限公司、常州瑞杰塑料股份有限公司。 据了解，近年来中小企业普遍存在融资难、融资成本高，拓宽融资渠道已成为迫切需要。自去年10月19日国家“金十条”出台后，“新三板”成为企业直接融资的极佳机遇。 记者从市金融办获悉，“新三板具有企业价值发现、股权转让、定向融资以及企业规范治理等功能，具有融资门槛低、容量大、效率高等基本特征，不仅直接为企业融资提供平台，更重要的是它可以带动其他融资渠道”。上星期，市相关部门组织全市40多家“新三板”签约企业、12家风创投公司与东海证券以及市金融投资、产业投资、创业投资集团等，进行面对面交流，旨在进一步引导“新三板”后备企业加快股改和申报，更好地扩大对中小企业直接融资。
据了解，“新三板”挂牌上市需要满足一系列基本条件，如依法设立且存续满2年，业务明确、具有持续经营能力等。与全国现有670多家企业在主板IPO排队相比，“新三板”门槛已大为降低。对于我市中小企业来说，能够在“新三板”练兵，再择机转板，也许是
最佳融资渠道。
2.“新三板”首次扩容 甬企组团抢滩
随着全国中小企业股份转让系统(简称“新三板”)的首次扩容，素有“中国纳斯达克”之称的场外资本市场，为众多中小企业开辟了一场资本盛宴。 “新三板”能给我们企业带来哪些好处？什么样的企业适合到“新三板”挂牌？昨天，在宁波企业家协会、宁波市第三方科技金融创新服务平台等单位主办的主题沙龙上，来自宁波的众多中小企业家齐聚高新区研发园创新港，纷纷要求专家支招。记者郑晓 中小企业做大做强的好途径 “没有土地、没有厂房、没有设备，公司最有价值的就是几个研发人员、几项科研项目，作为极具发展潜力的科技企业，却在融资市场频频卡壳。”在昨天的沙友活动上，不少企业家谈出了当下很多科技型中小企业的现状。 “企业发展的初始阶段，需要通过自身一步一个脚印的财富积累来完成首轮发展。当发展到一定阶段后，挂牌新三板是不少中小企业实现做大做强梦想的好途径。”浙商证券场外市场部总经理吕小萍认为，作为专为中小企业量身定制的资本市场，新三板多项利好助小企业做大做强，其中规范治理是新三板给企业带来的最大好处。
吕小萍分析认为，科技型中小企业技术强这是优势潜力，但在管理理念、治理结构、规范意识等方面较为滞后，挂牌后，券商、会计
师事务所、律师事务所等就成了企业的“智囊团”，会给企业在财务、法律事务等各方面的指导。同时，“新三板”中规定的企业信息披露，也保障了企业治理和内控有效执行。 “企业的股权没有流动性，没有价格发现的平台，只能以净资产值估价，融资价格谈不拢。”吕小萍说，在“新三板”挂牌后，公司以未来收益折现股价，更容易受到VC、PE机构的关注，在“新三板”这个场外市场中，中小企业还将获得量身定做的定向股权融资、公司债等融资工具，满足企业各种各样的融资需求。 已有两家甬企登陆“新三板” 据悉，在今年1月“新三板”扩容后的首批挂牌企业中，宁波中一检测和宁变电力两家企业成功在列，其中中一检测为第三方公正检测机构，是一家被列为国家中小企业公共服务示范平台的高新技术企业，宁变电力专业生产大型、特大型电机起动装置，其相关产品获科技部科技型中小企业技术创新基金项目支持。 昨天的活动现场，不少企业认为，与“新三板”便利的直接融资相比，宁波企业更看中其形象提升功能。 “’新三板’挂牌，可以提升企业知名度，进一步规范企业的生产和管理。”宁变电力公司董事长兼总经理王辉表示，挂牌“新三板”，企业在国家级平台上做了一次广告，树立了一种规范、透明、值得信赖的形象。
“新三板”是中小企业转型上市的“绿色通道”，有利于企业吸引风投、引入战略投资者，更方便地进行资产并购与重组，是企业做
大做强的一条很好的途径。中一检测相关负责人则表示。 50多家甬企开展挂牌前期准备 “除已挂牌的两家企业外，有多家企业在排队等待审批，50余家企业已开展’新三板’挂牌前期准备，这些’新三板’后备梯队企业集中在电子信息、新材料、商业新模式等行业，具有较好的成长潜力和广阔的发展前景，和产业转型升级的方向一致。”宁波市金融办相关人士表示，“新三板”的全面扩容，标志着我国多层次资本市场体系的进一步完善，也为宁波中小企业提供了一个充分利用股权、债券等多样化融资工具的综合性金融服务平台。宁波长期关注“新三板”试点推进工作，在扩大试点初期就积极争取将高新区列入“新三板”试点。 另据悉，去年5月，宁波市政府出台了相关政策，明确鼓励企业到“新三板”挂牌融资，对企业因挂牌需要形式新增税收的地方留成部分，参照企业上市有关政策，市财政给予不超过200万元的补助；对在“新三板”挂牌企业给予每家企业50万元奖励。各县(市、区)和主要功能区也已经出台或正在制订相应的配套政策，加大支持企业登陆“新三板”的力度。高新区的企业成功持牌，最多可以拿到100万元的奖励。 延伸阅读 什么是新三板？ 三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。
2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。新三板与老三板最大的不同是配对成交，现在设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。 2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点(即新三板)，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。 2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。 新三板交易平台上线倒计时 上周，新三板新交易系统进入仿真测试阶段，各主办券商等转让参与人完成首轮全市场测试。作为新系统的重要支撑，全国中小企业股转系统(俗称新三板)于此前一周发布了新交易系统的技术指引文件，多项交易细节发生微妙变化，而所有变化都直指新三板流动性的软肋。 新系统志在流动性 运行8年有余的新三板，终于将拥有独立的交易系统。技术指引和仿真系统“问世”后，新三板交易系统平台有望今年5月从深圳迁至北京。
2014年2月25日，新三板发布了《全国中小企业股份转让系统交易支持平台技术指引(V1.0)》(以下简称《技术指引》)，预示着新
的交易系统即将上线，同时为做市商制度预热。 《技术指引》显示，将于今年年中上线运行的新三板交易系统增加了可支持的业务产品种类，可在交易过程中插入或者修改交易时段，还能够针对不同用户发送不同的行情数据。 对于原系统的协议转让交易，新系统增加了“收盘时定价申报与定价申报匹配成交”的撮合方式，提高了行情数据传递的效率。此外，新系统还增添了做市转让的交易方式，并明确了具体的做市商功能以及合规要求。 《技术指引》的发布为交易清淡的新三板注入了强烈的流动性回暖预期。 新三板相关负责人表示，此前受技术系统制约，全国股份转让系统的市场交易一直较为清淡，挂牌公司的成交价大都未形成连续的价格曲线。 在此之前，全国266家企业曾在今年1月24日集体挂牌新三板，首日交易火爆，1062.76万股的成交量促成高达6493.42万元的交易额。有成交纪录的109只股票平均市盈率约为30倍，平均市净率为4.16倍。然而火爆的场面只是昙花一现。自此之后，新三板交易市场迅即重归冷淡。3月3日，新交易系统全市场仿真测试的第一天，市场当日成交总金额只有346.20万元。 适当的流动性是对企业进行合理估值的必要条件。一个有定价功能的市场能为投资者提供更准确的挂牌企业价值信息，便于投资者合理配置资产，也能降低企业的融资成本。
而适当的流动性可以完善市场的定价功能。 今年2月，全国股转系统董事长杨晓嘉公开表示，将鼓励和支持证券公司和基金公司等金融机构设计推出面向普通投资者、投资于挂牌公司证券的理财产品，以满足投资者对于产品流动性等方面的需求。 值得注意的是，出于风险控制的考虑，新三板将自然人投资者的参与标准设定在“500万元证券类资产”，但外界对此却颇有微词，甚至认为自然人投资者的高门槛是新三板交投冷清的重要原因。 上述提及的理财产品针对的是“普通投资人”，这为资产达不到新三板要求的自然人投资者开辟了一条道路。 银行系助力新三板 灵活的交易支持平台系统为新三板的创新留足了空间。 日前新三板与科技部火炬中心签署战略合作协议，将联合各方力量全力打造“科技型中小企业成长路线图计划”的升级版本，其中第一项合作就是融资模式创新——新三板试图打造以政府投入和创投资金为先导、以券商和中介机构为推动、以全国股转系统为促进的“全链条培育体系”。 早在蛇年除夕夜前一天，新三板就宣布与工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、光大银行、兴业银行7家银行签署战略合作协议，将商业银行拉入新三板的“全链条体系”。
根据协议内容，新三板将定期汇总发布合作银行的融资产品，合作银行则为挂牌企业提供定向授信额度、各项传统融资业务和创新性融资业务。其中创新性融资业务包括股权质押贷款、知识产权质押贷
款等。 另外，合作银行需要推介其高净值客户、股权投资合作机构以及其他客户投资挂牌在新三板的证券，并开发投资于挂牌证券的专项产品，以推动客户参与挂牌公司股票、公司债、可转债、私募债等产品的发行认购。 公开资料显示，仅在2月14日至2月28日这两周内，就有17家挂牌企业完成发布定向增发方案。 对于挂牌企业来说，高速发展初期，以低价稀释股权的定向增发并非最优选择。随着与银行的合作深化，股权质押贷款可能会挂牌企业的青睐。 截至3月7日，新三板的挂牌企业数量已从去年12月底的363家上升至664家，但扩容也带来了新烦恼——《中国场外市场分析报告(1月版)》显示，新三板扩容后，挂牌企业在资产规模、业绩等方面产生较大差距，统一的交易、管理模式受到挑战。 截至2014年1月27日，在资产规模方面，有167家挂牌企业超过了1亿元，其中不乏身家达5亿元乃至10亿元的企业。而资产规模不足1000万的挂牌企业也达到了36家。在营业收入方面，年收入过亿的企业有137家，然而尚有68家企业的年收入不足1000万。在成长性方面，新三板挂牌企业更是呈现了两极分化的状态。160家挂牌企业营业收入增长50%以上，但营业收入负增长的挂牌企业也有169家之多。
申银万国研报认为，新三板的挂牌企业呈现差异化的资本市场诉
求，现行的统一交易、管理模式不能满足所有企业的需要。 新三板相关负责人透露，挂牌企业达到800家至1000家时，新三板将结合企业特点、市场评价、信息披露安排等多种维度，制定市场分层方案。
3.新三板投资者适当性管理规定或调整
随着挂牌企业数量的增多，新三板投资者适当性管理有关规定或进行调整，实施差异化安排。业内人士认为，新三板挂牌企业数量年内超过1000家问题不大，为了满足多样化的投资需求，实现市场内部的分层管理提上日程，对应不同层次的市场应当有不同层次的投资者适当性方面的规定，预计下半年可能会看到这方面的调整。 根据全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)，法人机构的注册资本为500万元以上，合伙企业的实缴出资总额为500万元以上，自然人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元以上。业内人士称，新三板市场分层之后，对于风险相对较低的层次，投资者门槛将会相应下调。由于投资者适当性管理的规定是股转系统公司层面的细则，修改起来相对容易。 业内人士表示，实现市场内部的分层管理是新三板今年的一项重点工作，由于不同规模的公司需求和特点不一样，可以实现差异化服务和分类监管，同时可以更好地对接多层次资本市场，发挥好承上启下的作用。
4.孔雀开屏欲上新三板 杨丽萍文化上市路线图曝光
著名舞蹈家杨丽萍控股的杨丽萍文化计划于下个月向全国股交系统(俗称新三板 )递交材料，争取今年六七月份在新三板市场挂牌。2013年年末，杨丽萍文化曾拟借壳*ST天龙。 借壳失败后迅速调整方案直奔新三板，孔雀舞能舞上资本市场，成为“舞蹈演艺第一股”吗？“我们对这家企业的稳步成长很有信心，业绩的爆发期还没有到来。”入股杨丽萍文化的深创投西南大区负责人许翔告诉上证报记者，“按照计划，我们将首先在新三板挂牌，并有可能进一步融资扩张，此外也会持续寻找机会进入创业板 。” 云南杨丽萍文化传播有限公司成立于2011年2月，注册资本3000万元，法定代表人、实际控制人均为著名舞蹈家杨丽萍。2012年10月，深创投以3000万元出资获得公司30%股权，并提出拟在3年内助力杨丽萍文化在A股上市。许翔告诉记者，深创投入股后企业成长迅猛，2012、2013年净利润约在1000万和1400万。除了传统的《云南映像》的定点演出和《孔雀》的巡演外，杨丽萍文化正在拓展新的业务模式和业务范围。正在腾冲出差的许翔表示，从单纯一个剧目的驻演和巡演，到丽江、西双版纳、腾冲，乃至省外多个城市和剧场的演出，从舞台演艺到演员经纪、剧场运营、舞美科技、影视制作的整合运作，杨丽萍文化正进入快速拓展期。“我们希望今年能够创造两到三千万的净利润，一两年内完成稳定的商业模式和可持续的盈利能力，具备在创业板上市的实力。”
许翔同时表示，不排除通过适当的并购机会直接进入资本市场。
5.新三板做市商技术测试5月进行 8月有望上线
3月3日至21日，股转系统组织了包括挂牌公司股票协议转让、两网及退市公司股票竞价转让业务全市场仿真测试。新三板 、中国结算、深圳证券通信有限公司、78家有经纪业务的主办券商均参与了此次测试，这意味着不久以后，新三板就将有自己独立的交易系统，而不再借用深交所的交易系统。 根据安排，仿真测试共分三轮，每轮测试时间为一周。第一轮进行全业务流程、全功能测试；第二轮增加特殊场景测试，如压力测试、系统切换等；第三轮针对前两轮发现的问题进行回归测试。主要测试挂牌公司股票和两网及退市公司股票日常交易业务，包括申报、回报等交易业务、行情接收和揭示业务、清算和交收业务、投资者适当性和营业部信息文件报送等。 据某券商经纪业务人士向《每日经济新闻》记者的反馈，目前测试正在按照原定计划进行，没有重大异常。 申银万国分析师李筱璇指出，今后的新三板交易系统将分为三个部分：协议转让、做市商和竞价交易，平台更换基本按照既定时间表推进，“预计全市场5月份正式上线，届时做市商系统进入仿真测试，预计8月份上线，最后是竞价交易系统。在股转系统交易系统正式上线前，过渡期仍执行原交易规则，预计流动性的改善需待做市商系统有效运行之后。”
日前，股转系统发布公告，要求各主办券商在4月30日前，制定完成与做市业务相关的内部决策授权、资金管理等内部管理制度和
操作流程。 西部证券新三板业务部总经理程晓明对《每日经济新闻》记者表示，现在各主办券商均在等待做市商制度正式推出。“做市商制度对新三板公司的价格发现，以及吸引投资者参与等都具有重要作用。在此之前，包括定向增发在内的项目，我们可能基本都不会做，即使做，也会很谨慎。” 截至3月11日，新三板挂牌家数已经达到653家，总股数223.22亿股，但交易依然冷清。今年以来，新三板一共成交548笔，成交股数6634.33万股，金额仅3.40亿元。
6.“矿业新三板”梦想启航
全国两会期间，构建多层次矿业资本市场体系，探索设立矿业风险勘探市场被多次提起。这是继1月中国首批合资格人颁证之后，矿业界对设立“矿业新三板”(即矿业风勘市场)的又一次集体行动。中国“矿业新三板”是什么样的制度设计？什么时候能建立起来？为此，记者专访了中国矿业联合会常务副会长王家华。 记者：请问王会长，什么是合资格人？中国为什么要引入合资格人制度？
王家华：对中国公众来说，合资格人是个新词。在澳大利亚等市场经济国家，合资格人包括注册地质师、注册采矿师、注册选矿师。它是矿产勘查风险资本市场(以下简称风勘市场)上对需要融资的公众地质报告的签字人，没有他的签字，资本市场不认可。所以合资格
人制度是建立风勘市场必备的要素。国际上合资格人对上市融资的矿产勘查报告的评估，一是要反映出他的专业素养，审视矿产勘查全过程是否符合标准规范；二是由他们签字的报告要根据规定公开披露所有需要披露的事项，没有披露的必须说明原因，以此来保证勘查报告的客观、公正。 在澳大利亚对合资格人特别强调职业操守，签字实行终身负责制。相关规则要求你真实、公开、透明，你有意签署假报告是要坐牢的。中国建立合资格人制度，一方面是中国企业走出去的需要，中国大量海外矿产勘查项目以后可以选择中国合资格人在上市融资报告上签字；另一方面，合资格人制度是中国推动建立风勘市场的基础，没有这样的人才，这个市场搞不成。 记者：中国为什么要建立风勘市场？ 王家华：发达国家资本市场最早设立的两个板块是铁路和矿业。当时基于两方面考虑：一是铁路和矿业的投资量大，需要募集的资金多；二是找矿的风险比一般的产业要高得多，但是一旦找到矿，回报也大，在股民中募集资金可以降低单体企业的风险。目前，发达国家矿业资本市场分为两块：一块是主板挂牌的有现金流的矿业开发企业；另一块是处于矿产风险勘查阶段的项目，这些项目只有投入没有产出。
加拿大多伦多创业板中，有1609个初级矿产勘查公司。因为矿产勘查项目风险很大，有可能找到矿也可能找不到，或者找到了没有经济开发意义的矿。对风险勘查，银行不会给予贷款，企业只能自筹资金+股市融资。让股民共同承担找矿风险，同时共享勘查开发的收
益，这是建立风勘市场的初衷。这些勘查项目一旦探明了储量，并经论证开发会有经济社会效益，就会形成产能，然后转到主板。加拿大多伦多风险勘查板块运作非常成功，他们的勘查项目融资量占到全球总量的60%。 在加拿大，国家仅从事公益性地质工作，即只做基础性地质填图等工作，后续的商业性地质工作都是由企业或个人来完成，他们不断通过风勘市场融资来完成物化探、钻探、坑探等勘查工作，也可以通过风勘市场出让股权实行退出。通过这样的机制，全球资源的配置就有了平台。目前，加拿大、澳大利亚、南非、英国等国都建立了这样的市场。这些市场都是面向全球股民的。 过去中国实行的是计划经济体制，那时，矿产勘查都是国家投资，地质队在完成地质找矿工作后把报告交给国家，国家再把查清的资源交给工业部门开采。现在我们实行市场经济，毫无疑问，矿产勘查也需要市场化。但是由于找矿的风险大，银行又不给贷款，矿产勘查的融资遇到了瓶颈。现在的权宜之计是建立中央、地方的勘查基金，用财政的钱来投入降低找矿风险，但这样做政府又垄断了成矿区带的矿权，挤出社会资本的投入，成了当前矿业改革深水区的一块“硬骨头”。所以建立中国的风勘资本市场是深化经济体制改革的必然选择，也是与国际接轨的需要。 记者：建立风勘市场，任务急迫吗？
王家华：十八届三中全会决定的第七章序言中提出，“促进国际国内要素有序自由流动，资源高效配置，市场深度融合，加快培育参
与和引领国际经济竞争新优势，以开放促改革。”这里提到“市场深度融合”，如果没有市场怎么“融合”呢？所以首先得建立风勘市场，这样才能“促进国际国内要素有序自由流动”。 目前，受金融危机影响，全球风勘市场上的初级勘探公司融资困难，有的甚至经营不下去了，这些初级勘查公司很想到中国来融资，他们问我行不行，我说行啊。但是中国没有风勘市场，这些企业无法到中国挂牌交易，只能进行场外交易，也就是我们当个“媒人”，私下帮你找个合作伙伴。如果中国有国际化的矿产勘查融资平台，让境外的初级勘探公司用股权来换取现金，那么中国的投资人便实现了间接的“走出去”，不仅繁荣了全球的矿业资本市场，同时全球配置资源才能成为现实。 中国矿业资本市场比发达国家晚了近百年，坦率地说，优质的矿资产都在境外跨国公司手里。所以中国矿业要迎头赶上，必须尽快建立国际化的风勘市场，没有风勘市场，中国矿业国际化是一句空话。 记者：如何建立风勘市场呢？ 王家华：首先，风勘市场和主板市场是不同的，和国内的以高新产业为主的创业板也不尽相同。在中国建设风勘市场，我认为必须具备以下条件：第一，要有合资格人；第二要有与国际接轨的标准；第三要有交易平台；第四要有第三方服务体系；第五要有资本蓄水池。
合资格人的要义前面已有介绍，这里不做赘述，中国矿联正在研究制定标准。澳大利亚叫“JORC标准”，加拿大叫“NI43-101标准”。我们正在研究的“中国标准”，主旨与他们相通，以保护投资人为宗
旨。这个标准研究制定出来后，要获得国际组织的认可，同时也要获得中国证监会认可。现在大纲、总框架已经有了，这项任务计划2014年完成。这个标准与我们过去地质工作的技术规范不同，强调当事人的行为规范，注重矿产资源的可采经济价值，突出公开、透明性。关于交易平台的建设，据我所知，天津、北京、上海都在建。我们的态度是，启动时我们鼓励有序的竞争，但也不能搞重复建设，要有合理的布局；成熟以后，可以统一交易制度，统一联网，搞个大市场。在探索阶段，中国矿联作为全国最大的矿业社会组织，将给予尽可能的业务指导。在入市的门槛上，考虑了风险管控，只限于中国矿联的会员单位，不向全民开放。这项工作，最终将移交证监会来管理，我们只是在国家金融改革的大背景下，在地方政府先行先试的改革实践中，力所能及地做好服务指导。平台的建设当然要有一整套交易的规则、程序，软硬件都不可缺，还要国土资源部矿权管理政策的支持。 至于第三方服务体系和资本蓄水池的建设也有很多工作要做，这里不再一一罗列。可以这么说，中国首批合资格人的诞生，只是万里长征走了第一步，有许多攻坚克难的事等着我们。但是，建立矿业风勘市场也是中国梦的一个组成部分，需要我们共同努力。 全国两会期间，构建多层次矿业资本市场体系，探索设立矿业风险勘探市场被多次提起。这是继1月中国首批合资格人颁证之后，矿业界对设立“矿业新三板”(即矿业风勘市场)的又一次集体行动。中国“矿业新三板”是什么样的制度设计？什么时候能建立起来？为此，记者专访了中国矿业联合会常务副会长王家华。
记者：请问王会长，什么是合资格人？中国为什么要引入合资格人制度？ 王家华：对中国公众来说，合资格人是个新词。在澳大利亚等市场经济国家，合资格人包括注册地质师、注册采矿师、注册选矿师。它是矿产勘查风险资本市场(以下简称风勘市场)上对需要融资的公众地质报告的签字人，没有他的签字，资本市场不认可。所以合资格人制度是建立风勘市场必备的要素。国际上合资格人对上市融资的矿产勘查报告的评估，一是要反映出他的专业素养，审视矿产勘查全过程是否符合标准规范；二是由他们签字的报告要根据规定公开披露所有需要披露的事项，没有披露的必须说明原因，以此来保证勘查报告的客观、公正。 在澳大利亚对合资格人特别强调职业操守，签字实行终身负责制。相关规则要求你真实、公开、透明，你有意签署假报告是要坐牢的。中国建立合资格人制度，一方面是中国企业走出去的需要，中国大量海外矿产勘查项目以后可以选择中国合资格人在上市融资报告上签字；另一方面，合资格人制度是中国推动建立风勘市场的基础，没有这样的人才，这个市场搞不成。 记者：中国为什么要建立风勘市场？
王家华：发达国家资本市场最早设立的两个板块是铁路和矿业。当时基于两方面考虑：一是铁路和矿业的投资量大，需要募集的资金多；二是找矿的风险比一般的产业要高得多，但是一旦找到矿，回报也大，在股民中募集资金可以降低单体企业的风险。目前，发达国家
矿业资本市场分为两块：一块是主板挂牌的有现金流的矿业开发企业；另一块是处于矿产风险勘查阶段的项目，这些项目只有投入没有产出。 加拿大多伦多创业板中，有1609个初级矿产勘查公司。因为矿产勘查项目风险很大，有可能找到矿也可能找不到，或者找到了没有经济开发意义的矿。对风险勘查，银行不会给予贷款，企业只能自筹资金+股市融资。让股民共同承担找矿风险，同时共享勘查开发的收益，这是建立风勘市场的初衷。这些勘查项目一旦探明了储量，并经论证开发会有经济社会效益，就会形成产能，然后转到主板。加拿大多伦多风险勘查板块运作非常成功，他们的勘查项目融资量占到全球总量的60%。 在加拿大，国家仅从事公益性地质工作，即只做基础性地质填图等工作，后续的商业性地质工作都是由企业或个人来完成，他们不断通过风勘市场融资来完成物化探、钻探、坑探等勘查工作，也可以通过风勘市场出让股权实行退出。通过这样的机制，全球资源的配置就有了平台。目前，加拿大、澳大利亚、南非、英国等国都建立了这样的市场。这些市场都是面向全球股民的。
过去中国实行的是计划经济体制，那时，矿产勘查都是国家投资，地质队在完成地质找矿工作后把报告交给国家，国家再把查清的资源交给工业部门开采。现在我们实行市场经济，毫无疑问，矿产勘查也需要市场化。但是由于找矿的风险大，银行又不给贷款，矿产勘查的融资遇到了瓶颈。现在的权宜之计是建立中央、地方的勘查基金，用财政的钱来投入降低找矿风险，但这样做政府又垄断了成矿区带的矿
权，挤出社会资本的投入，成了当前矿业改革深水区的一块“硬骨头”。所以建立中国的风勘资本市场是深化经济体制改革的必然选择，也是与国际接轨的需要。 记者：建立风勘市场，任务急迫吗？ 王家华：十八届三中全会决定的第七章序言中提出，“促进国际国内要素有序自由流动，资源高效配置，市场深度融合，加快培育参与和引领国际经济竞争新优势，以开放促改革。”这里提到“市场深度融合”，如果没有市场怎么“融合”呢？所以首先得建立风勘市场，这样才能“促进国际国内要素有序自由流动”。 目前，受金融危机影响，全球风勘市场上的初级勘探公司融资困难，有的甚至经营不下去了，这些初级勘查公司很想到中国来融资，他们问我行不行，我说行啊。但是中国没有风勘市场，这些企业无法到中国挂牌交易，只能进行场外交易，也就是我们当个“媒人”，私下帮你找个合作伙伴。如果中国有国际化的矿产勘查融资平台，让境外的初级勘探公司用股权来换取现金，那么中国的投资人便实现了间接的“走出去”，不仅繁荣了全球的矿业资本市场，同时全球配置资源才能成为现实。 中国矿业资本市场比发达国家晚了近百年，坦率地说，优质的矿资产都在境外跨国公司手里。所以中国矿业要迎头赶上，必须尽快建立国际化的风勘市场，没有风勘市场，中国矿业国际化是一句空话。 记者：如何建立风勘市场呢？
王家华：首先，风勘市场和主板市场是不同的，和国内的以高新
产业为主的创业板也不尽相同。在中国建设风勘市场，我认为必须具备以下条件：第一，要有合资格人；第二要有与国际接轨的标准；第三要有交易平台；第四要有第三方服务体系；第五要有资本蓄水池。 合资格人的要义前面已有介绍，这里不做赘述，中国矿联正在研究制定标准。澳大利亚叫“JORC标准”，加拿大叫“NI43-101标准”。我们正在研究的“中国标准”，主旨与他们相通，以保护投资人为宗旨。这个标准研究制定出来后，要获得国际组织的认可，同时也要获得中国证监会认可。现在大纲、总框架已经有了，这项任务计划2014年完成。这个标准与我们过去地质工作的技术规范不同，强调当事人的行为规范，注重矿产资源的可采经济价值，突出公开、透明性。关于交易平台的建设，据我所知，天津、北京、上海都在建。我们的态度是，启动时我们鼓励有序的竞争，但也不能搞重复建设，要有合理的布局；成熟以后，可以统一交易制度，统一联网，搞个大市场。在探索阶段，中国矿联作为全国最大的矿业社会组织，将给予尽可能的业务指导。在入市的门槛上，考虑了风险管控，只限于中国矿联的会员单位，不向全民开放。这项工作，最终将移交证监会来管理，我们只是在国家金融改革的大背景下，在地方政府先行先试的改革实践中，力所能及地做好服务指导。平台的建设当然要有一整套交易的规则、程序，软硬件都不可缺，还要国土资源部矿权管理政策的支持。
至于第三方服务体系和资本蓄水池的建设也有很多工作要做，这里不再一一罗列。可以这么说，中国首批合资格人的诞生，只是万里长征走了第一步，有许多攻坚克难的事等着我们。但是，建立矿业风
勘市场也是中国梦的一个组成部分，需要我们共同努力。
7.新三板投资者“500万”门槛或调整
随着挂牌企业数量的增多，新三板投资者适当性管理有关规定或进行调整，实施差异化安排。业内人士认为，新三板挂牌企业数量年内超过1000家问题不大，为了满足多样化的投资需求，实现市场内部的分层管理提上日程，对应不同层次的市场应当有不同层次的投资者适当性方面的规定，预计下半年可能会看到这方面的调整。 根据全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)，法人机构的注册资本为500万元以上，合伙企业的实缴出资总额为500万元以上，自然人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元以上。业内人士称，新三板市场分层之后，对于风险相对较低的层次，投资者门槛将会相应下调。由于投资者适当性管理的规定是股转系统公司层面的细则，修改起来相对容易。 业内人士表示，实现市场内部的分层管理是新三板今年的一项重点工作，由于不同规模的公司需求和特点不一样，可以实现差异化服务和分类监管，同时可以更好地对接多层次资本市场，发挥好承上启下的作用。
8.新三板政策与投资机会研讨会在京举行
由中国金融技术研究院与《中国中小企业》杂志社联合主办的“新三板政策与投资机会研讨会”近日在京举行。来自政府部门、全
国中小企业股份转让系统、金融机构和企业的80多位代表出席会议。与会人士分别从新三板制度设计、股票转让规则、挂牌公司估值与投资机会、衍生功能等方面进行了广泛的研讨和交流。 据了解，新三板市场目前发展势头良好，受到广大中小企业的欢迎，截至2月末，挂牌企业已达649家，其中基本都是中小企业，92.4%的挂牌企业实现盈利，且以科技创新为成长动力的企业表现尤为突出。 演讲嘉宾分析，一系列制度创新极大激发了投资者的热情，很多投资者正在挖掘具有投资价值的企业。从估值水平来看，随着流动性的改善，新三板的估值将会有大幅度提升，这将为投资者提供良好的投资机会。与会嘉宾认为，新三板的制度设计符合中小企业的融资需求，对于缓解中小企业融资难、推动创业创新、实现转型发展具有重要意义。
9.企业觊觎新三板证监会小范围问计投行完善IPO
针对新股发行政策的调整，两周前，证监会对光大证券(601788.SH)、华泰联合、安信、长城等多家券商投行部门进行了小范围的征询意见。 多位投行人士表示，政策调整势在必行，但究竟如何调整尚是未知。新政策出台前，大多数券商处于观望状态。IPO初审连续13周零申报，年报补报基本暂停。“在等新的规则和细则。”投行人士表示。
事实上，对于新政调整，投行人士主要关注三大问题，超募引发的老股减持、放宽募投项目监管、简化招股书披露等。此外，尽快重
启IPO、加快发行速度也是最关心的话题之一。 “我有个项目报会三四年了还没发，都不知道怎么和发行人解释了。现在好多企业都在考虑海外上市。我也不愿意做IPO了。”某券商人士表示。不过，多位投行人士预计，发审会重启前，新的IPO政策调整措施或将出台。 放宽超募限制 为限制新股发行“三高”弊端，IPO发行新规提出“超募须老股减持”。《规定》要求，发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金，要相应减持老股。 初衷是好的，但操作过程中却事与愿违。奥赛康因32亿老股转让套现引发圈钱质疑，被监管层紧急叫停。 “奥赛康所有发行程序都按照相关规定，最后却因为套现过多被叫停只能说明政策存在漏洞。”上海一位券商人士直言不讳。 上述人士表示，如果发行人超募就要进行老股转让，就涉及套现问题。为防止股东过多套现，发行市盈率就要低，于是上演了高比例剔除、价低者得的滑稽局面。 其实，成熟市场也存在老股减持现象，比如香港，减持的正常比例为新股总数的10%，整个过程由市场决定。若减持量过大，可能将影响新股发行。
但A股IPO老股减持比例畸高。21世纪经济报道记者统计，奥赛康老股减持占发行量78.61%；炬华科技(300360.SZ)的老股减持比
重达78.47%；全通教育(300359.SZ)老股减持占发行量70.55%。 “相比超募，我更关注老股减持。我认为，老股减持在时间上和比例上都应更妥善，监管层在这些方面可以做出一些指导，规则要细化。”某券商保代认为，发行人减持多少、超募多少应由其自行决定，而不应过多约束。 3月5日，证监会主席肖钢表示，把固定资产投资和募集资金强制挂钩的做法不是很合理，正在研究相关改进措施。 此外，对于募投项目过多的限制是否有必要也成为关注焦点。“募投项目审批程序繁琐，三年前的项目三年后投建是否合适，市场环境都变了，发行人可能错过发展的黄金时期。但更改募投项目又需要很长时间。”有投行人士表示。 “募投项目要去发改委备案，还要经过土地、环保、税收等部门审批，这么严格的审核是否有必要？”上述投行人士认为，募投资金的使用应由股东大会决定，而不是行政监管。 简化申报材料 新股连续13周零申报在于券商都在等新的招股书编报内容指引。在投行人士看来，新政调整中，进一步简化招股书可能性极大。 北京一家券商投行人士表示，招股书的格式一定会改，一定要简化。“完全没必要写那么多内容。保荐人只需要保证内容的真实性、准确性。至于其他内容都不是我们应该负责的。”
“招股书的很多内容都是重复的，详细披露满足的只是大众好奇心，而不是满足监督。”一位券商人士指出，到底如何披露值得商榷，
对市场和证监会披露的内容是完全一样，还是有不同要求？ 此外，对于中小投资者的保护问题部分投行人士存在质疑。“IPO新政保护中小投资者，我认为监管层不能一味偏袒投资者，应该进行好投资者教育，培养投资者的风险意识。实际上，新股频繁上演秒停，中小投资者的利益真的得到保护了吗？”有投行人士表示。 希望IPO尽早发行则是所有投行人的共同期待。“我的项目和有的同事的项目三四年还没有过会。对于发行人与我们来说都是煎熬。IPO发行要常态化。”一位仍在出差路上的投行人士无奈地表示。 “我现在不愿意做IPO，太累，有的在会企业拖了两三年，还要经常反馈，费时费力不赚钱。现在最受欢迎的是新三板，因为挂牌短平快。”上述投行人士表示。 对于投行人士来说，目前最期待新规出台。“如果再拖，估计很多企业都会撤材料。因为今年形势不好，很多企业的利润在下滑。我知道好多企业现在都谈到海外上市。”上海某券商人士透露。 不过，深圳证券交易所总经理宋丽萍3月11日透露，创业板IPO办法正在修订中，对于市场诟病的连续三年财务指标上升等指标，将有所调整，预计很快发布。据她透露，创业板再融资规则也很快颁布，上市公司将在再融资中增加优先股品种。 “去年底就说创业板办法要修改，到现在都三个月了还没出台。披露年报的时间是4月末，如果到时新规还不出台，又会出现一批撤材料的企业。”上述券商人士指出，每拖一年，发行人的成本至少增加100万，很多企业根本坚持不住。
10.国内首家纪录片公司拟登陆新三板
在新三板或于8月份推出做市商平台的预期下，越来越多公司筹谋在新三板挂牌，特别是名人云集的文化传媒领域，在新三板的动作尤为引人关注。日前，国内首家纪录片公司三多堂(430667)宣布拟登陆新三板。 据悉，《大国崛起》系列编导之一高晓蒙旗下公司三多堂已正式发布了公开转让说明书，拟在新三板挂牌交易。按照三多堂的官网资料介绍，公司目前是国内首家从事纪录片等非虚构类影视制作、投资、发行的股份制公司。此外，著名舞蹈家杨丽萍旗下云南杨丽萍文化传播有限公司在借壳*ST天龙(600234)无望后，也传出将于下月起向新三板递交挂牌申请的消息。 资料显示，三多堂成立于2007年，目前共有5名股东，高晓蒙持股37.4%，为三多堂实际控制人。剩余4名股东多为三多堂潜在关联方，如第二大股东刘军卫及第四大股东段骏均是三多堂艺术顾问，第五大股东张世敬现任三多堂董秘，至于第三大股东北京国润和丰创业投资中心(有限合伙)则是2011年7月份增资入股的新晋股东。 三多堂本为山西太谷县曹家大院的俗称，而三多堂的创业团队高晓蒙、刘军卫、段骏、程乐平、李宁等恰好均为山西人。在成立三多堂之前，高晓蒙等人于2006年参与编导了《大国崛起》电视纪录片，名震一时，其中刘军卫当时是总编导。
在2007年3月份，高晓蒙、刘军卫等7人合资创立了三多堂，专门从事大型纪录片制作。在三多堂成立的早期，刘军卫、段骏曾是
三多堂董事会成员，直接参与三多堂的经营管理。去年9月份，三多堂改制为股份公司，刘军卫、段骏退出董事会席位，转而担任三多堂的艺术顾问。 近年来三多堂团队还联合摄制了大型纪录片《公司的力量》，央视和金蝶也是联合摄制方，二者分别是三多堂第一和第三的预收款债权单位。 股权转让资料显示，三多堂总股本为2000万股，2013年前三季度实现营收761.67万元，净利润238.61万元，而2012年的营收规模一度达到3000万元。显然，三多堂目前的财务状况未必符合创业板上市要求，但在新三板挂牌则无悬念。 类似三多堂的文化传媒类公司还有云南杨丽萍文化传播有限公司，基于杨丽萍的名人效应，该公司在资本市场的一举一动备受关注。 2012年10月，深创投斥资3000万元入股杨丽萍文化传播公司，持股30%，曾计划扶持该公司于2015年前后上市。去年12月份，停牌期间的*ST天龙一纸公告，宣布将增发收购杨丽萍文化传播公司，后者亦将通过此举实现借壳上市。 然而今年2月份，*ST天龙公告因诉讼未了导致重组相关方信心受到影响，终止该项重组。杨丽萍文化传播公司借壳*ST天龙未能如愿，上市进程受阻。
借壳方案暂遭搁置后，杨丽萍文化传播公司将资本运作的目标锁定在了新三板。杨丽萍文化传播公司总经理王焱武在接受媒体采访时介绍，公司有可能在4、5月份期间向新三板递交挂牌申请资料，后
续再图转板，毕竟有相当一部分公司成功转板，如粤传媒 、久其软件 、北陆药业 、安控科技等。 据记者了解，相对于中小板和创业板而言，新三板挂牌要求较低，不少首发上市或借壳上市无望的公司，都或多或少酝酿挂牌新三板。特别是做市商制度甚至是连续竞价交易平台建立后，新三板的投融资将日趋活跃，个别公司还存在盈利能力超越创业板公司的可能性，届时转板就顺理成章了。
11.新三板首只资管产品面世
国内首只面向新三板的宝盈中证新三板1期资管产品正式发行。产品由宝盈基金与深圳中证投资资讯公司共同发起，依托新三板定增网参与新三板企业定增项目，发行规模5000万元，认购金额100万元起。 新三板被誉为国内资本市场股权分制改革后的又一政策红利，但新三板500万元的投资准入门槛较高，导致一般投资者很难参与。尽管今年8月新三板做市商交易制度将正式上线，但新三板500万元的个人投资者准入门槛阻挡了众多投资者，该资管产品将投资门槛大幅下降至100万元，给投资者提供了分享盛宴的机会。
据了解，由宝盈基金全资子公司中铁宝盈资产管理公司与深圳中证投资资讯公司合作发行的宝盈中证新三板1期资产管理产品，则是通过发起成立资管产品的形式直接投向新三板企业。在封闭期、税收优惠、操作便利上均有大幅改善，这也是基金子公司首次涉足新三板
市场。 据悉，该资管产品第一期发行5000万元，起始认购金额为100万元。资管产品拟投资高成长、做市交易及转板预期较高的新三板挂牌企业，主要集中在TMT、医药健康、节能环保、高端装备、新材料等行业。